Рынки и компании
23.08.2007

Трест, который лопнул

Трест, который лопнул

Финансовые рынки лихорадит. ЦБ западных стран предоставили своим банкам прямую поддержку в размере более $300 млрд. Эксперты все с большей тревогой говорят о возможном финансовом кризисе в мировом масштабе, вызванном проблемами на ипотечном рынке США. С чем связан столь масштабный кризис в экономике первой страны мира и чем может обернуться для России «американская пирамида»?

Истоки кризиса лежат в политике финансовых властей западных стран, в первую очередь самих США. Стремясь преодолеть последствия фондового кризиса 2002 года, вызванного обвалом рынка акций высокотехнологичных компаний (это «афера века» требует отдельного анализа), Федеральная резервная система (ФРС) США резко снизила ставку рефинансирования (в 2003 году - до 1%), открыв американским банкам, а через них и всей финансовой системе, практически неисчерпаемый источник ресурсов. Банки с радостью воспользовались этой возможностью, на порядок увеличив объемы кредитования. Наиболее крупный доход (но и наиболее крупный риск) приносили операции в секторе потребительского и ипотечного кредитования. Чтобы не брать на себя эти риски и, в то же время хорошо заработать, банки создали многочисленные финансовые компании, через которые и начали выдавать такие кредиты. Любой банк стремился быть лишь посредником, получая при этом львиную долю процентной прибыли в виде различных комиссий. Финансовые компании, в свою очередь, выпустили массу ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, а иногда и просто текущими выплатами по таким кредитам, и активно продавали их всем желающим на международных финансовых рынках. Неплохо заработали и «трубадуры» американского капитала – четыре крупнейших рейтинговых агентства. Они старательно «упаковывали» каждый выпуск ипотечных облигаций в наиболее яркую и привлекательную для инвесторов «обертку», получая свою долю с каждого выпуска. Фактически американцы успешно построили свою собственную (впрочем, для них тоже не первую) финансовую пирамиду.
Что же получила экономика США от этой мегаоперации? Во-первых, значительно снизились ставки по ипотечным кредитам, такие кредиты сделались доступными и для малообеспеченных американцев. Резкое увеличение внутреннего спроса на недвижимость вызвало взрывной рост ее стоимости, постепенно распространившийся на все мировое хозяйство (мы сами это очень быстро почувствовали, когда за $4,5 тысячи стали с готовностью покупать голый метр в четырех неоштукатуренных стенах). Бурному росту цен на «твердые активы» способствовало и глобальное снижение товарного покрытия денег, вызванное, прежде всего, безудержно фонтанирующим за пределы американской экономики и ничем, при этом, не обеспеченным потоком долларов. Именно с помощью этой гиперэмиссии американский истеблишмент финансировал и продолжает финансировать свои потуги на мировое лидерство.
Рост цен на жилье при относительно небольших платежах по ипотечным кредитам позволил простым американцам - счастливым владельцам приобретенных на дешевые кредиты домов - почувствовать себя «крезами». И это понятно: еще вчера они платили за дешевый сборный щитовой дом $20 тысяч, а уже сегодня этот дом стал стоить $100 тысяч. По $80 тысяч прибыли на каждую семью за несколько лет и безо всяких усилий! Это неожиданно свалившееся с неба, хоть и виртуальное, богатство подвигло американцев к еще большему увеличению своих потребительских расходов, что стало весьма своевременным оживляющим стимулом для расшатанной войной в Ираке американской экономики. Кроме того, жилищный и потребительский бум позволил оборотистым «янки» с еще большим успехом продавать всему остальному миру акции, облигации, дерривативы и прочие ценные бумаги, постоянно порождаемые их распухшей до гигантских размеров финансовой системой. Высокий спрос на эти бумаги вызвал, в свою очередь, устойчивую потребность в долларах (тех самых - необеспеченных, наводнивших в избытке все мировые рынки) и, таким образом, обеспечил доллару относительно высокий обменный курс (хотя курс любой другой валюты, эмитированной в таком же количестве, давно превратился бы в ничто). В результате, американцы в очередной раз улучшили свое благосостояние (без всякой увязки с реальным положением дел) и, параллельно, увеличили зависимость всего остального мира от своей финансовой системы. И опять в который раз была реализована на практике цинично звучащая истина: «Если я тебе должен 100 долларов, то я зависим от тебя. Если же я тебе должен 100 миллиардов долларов, то уже ты полностью зависишь от меня!».
Надо сказать, что подобную схему, хотя и в несколько меньших масштабах, пытались использовать монетарные власти Евросоюза. Им также захотелось вкусить тех захватывающих дух возможностей, которые открывал перед ними статус эмиссионного центра второй по значимости мировой резервной валюты. Ведь именно о таких возможностях они грезили, раскручивая проект единой европейской валюты.
Но, как это обычно бывает, так хорошо работавшая на протяжении последних нескольких лет система совершенно неожиданно для ее создателей (впрочем, и для нас с вами) дала серьезный сбой. Причем сбой достаточно банальный и вызванный самими создателями системы. Инфляция, вызванная печатными станками, бумом ипотечного кредитования и строительства, а также проблемы американской экономики в целом, раз за разом вынуждали ФРС поднимать ставки. А в США правилом является ипотечное кредитование по плавающей ставке, в отличие от российской практики – кредитов с фиксированной ставкой. В результате вслед за инфляцией начали расти и платежи тех самых простых американцев, набравших кредит в период бума. Постепенно с ростом ставок ежемесячные платежи становились не по карману все большему числу заемщиков, а общая ситуация на рынке недвижимости не позволяли кредиторам в полной степени компенсировать потери за счет продажи домой своих неплатежеспособных заемщиков. Результат – растущие как снежный ком, неплатежи и убытки банков и ипотечных компаний. В один прекрасный момент кредиторы оказались не в состоянии удерживать эту информацию «под сукном», а ее появление немедленно вызвало падение ценных бумаг этих структур, ухудшив их и без того нелегкое положение.
В итоге возникла экстренная необходимость спасения всей финансовой системы. Для этого, как уже говорилось выше, центральные банки стран Еврозоны и ФРС США предоставили своим банковским системам практически ничем не ограниченные кредиты на поддержание текущей ликвидности (при этом возможные инфляционные последствия для всего остального мира никого не волновали). Однако насколько удачны окажутся в конечном итоге эти меры – пока сказать сложно. Сейчас многое зависит не только от финансовых вливаний для поддержания балансирующих на грани дефолта ипотечных кредиторов, но и от все тех же простых американцев. Все эти проблемы легко могут привести к резкому снижению покупательской способности американцев, а вот это уже выводит американскую ипотечную пирамиду в разряд кризисов действительно мирового уровня. К примеру, в Китае 20% экспорта (примерно 7,5% ВВП) товаров приходится на США. Одновременно Китай – один из крупнейших импортеров российской нефти. Так что цепочка событий может получиться следующей: спад спроса в США – падение производства в Китае (и, соответственно, падение курсов акций китайских компаний) – снижение спроса на нефть с последующим снижением ее цены (если экспортеры нефти не сумеют быстро договориться о пропорциональном снижении добычи) – падение курсов акций российских нефтяных компаний и, что более важно, падение притока нефтедолларов, вот уже который год обеспечивающих достаток страны.
А США после спада напряженности вокруг своих ипотечных проблем, будут в очередной раз искать тех «лохов», на которых можно быстро и, по возможности, без потерь переложить всю тяжесть понесенных убытков. Боюсь, что одно из мест в этом списке в очередной раз закреплено за Россией.
Иван ГРИГОРЬЕВ

Saminvestor.Ru.

←Назад
Поделиться: